城投的标与非标

根据21世纪经济报道，2020年7月8日发布的《呼和浩特市人民政府金融工作办公室关于2020年上半年工作总结及下半年计划的报告》披露了“16呼经开PPN001”的相关处理情况。

报告称，年初针对经济技术开发区经开公司私募债兑付、春华水务公司中期票据兑付和国开行棚改贷款还本付息问题，与金谷银行先后协调对接15次寻求化债方法、路径。经自治区银保监局同意，金谷银行向该市国有平台公司累计投放信贷资金15.28亿元，及时解决了经济技术开发区债券兑付、春华水务公司票据兑付风险和归还光大银行、内蒙古银行、浦发银行贷款；归还了保障房公司国开行到期贷款本息，帮助化解金融风险爆雷点。

从这一报告看，“16呼经开PPN001”6亿回售资金极有可能来自金谷银行，而金谷银行全称为金谷农村商业银行，是呼和浩特当地农商行，这一次银行成了“接盘侠”。

地方政府之所以不惜协调银行资金来接盘，就是因为这是PPN，是城投公司在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具，城投标准化债权类资产一旦违约后果难以承受！

针对下一步工作计划，该报告还称：

一是积极化解融资平台公司债务风险。

二是设法化解债券兑付违约风险。

对于融资平台债务风险是“积极化解”，而对于债券兑付风险则是“想方设法化解”，孰轻孰重，一目了然。

城投信仰是地方政府支持意愿和地方政府支持能力的综合体现，而对于城投的标与非标违约，政府的容忍度显然是不一样的。

“16呼经开PPN001”违约不到三天就兑付了，而中江信托发行的金马430号—呼和浩特市国家经济技术开发区基础建设项目贷款集合资金信托计划从2018年就开始违约了，至今仍未解决。

该项目融资方呼和浩特惠则恒投资有限责任公司，担保方就是呼和经开，“16呼经开PPN001”的发行人，惠则恒投资是呼和经开的全资子公司。

2020年2月29日，雪松信托与惠则恒投资、呼和经开借款合同纠纷一审民事判决书发布，判决呼和经开为债务人惠则恒公司就案涉借款本息及实现债权的费用和所有其他应付费用承担连带清偿责任，呼和经开承担连带清偿责任后，有权向被告惠则恒公司追偿。

同为城投公司的债权人，信托投资人只能走漫长的司法程序，而PPN却迅速兑付了，这是典型的双标。

城投的非标违约我们早就见怪不怪了，但公开债券违约，目前就新疆兵团债和16呼经开PPN001出现过技术性违约，其他一例也没有。