自7月17日官宣“被接管”以来,新时代信托已经发了7则“临时公告”。此前已经报道过一次,内容嘛,基本上都是“到期未兑付”的违约公告了。
查了下,最近公告的两个产品:
慧金1159号:交易对手天津文华天海,明天系马甲,风控措施是天津银行股权质押。
恒新135号:其实是个资金池系列,项目介绍中专门写了:“投资于以金融股权为投资标的的信托受益权”;根据报道,本期违约的恒新135号交易对手是山东零度聚阵商贸有限公司,也是华夏人寿第三大股东,明天系马甲。
新时代信托这两年业务基本没怎么关注了,网上倒是不少,随便找两个:
慧金956号:融资方上海怡达,风控是恒泰证券股权质押;
蓝海924号:融资方哈尔滨巨邦投资,风控是哈尔滨银行股权
发现没有,新时代信托的项目,其实架构都差不多。首先是以下几家金融机构股权作质押(其实不止,但这几家比较多):
然后是跟这些金融机构沾边的小股东,通常是个贸易公司、实业公司、投资公司之类,出来做融资主体。这些融资方加上质押的股权之间排列组合,就构成了新时代的一个个信托项目。
这样的信托项目,基本上也没啥人去仔细看融资方,大家看重的还是作为风控的金融机构股权质押;在信托项目的宣传资料中,也会花大力气讲抵押物多么足值。
到后来,新时代就发行了大量的资金池,比如恒新系列。投资范围核心描述只有一个“带回购的金融机构股权收益权”。
一手拿着金融机构股权质押,一手是众多明天系马甲做融资方;这样左手倒右手的游戏就这样玩了下来。投资者投向这些项目的钱,与其说是投向“股权收益权”,其实就是这个庞大的明天系资本运作的循环体系。
说穿了,还是自融。
拿金融牌照搞自融的故事已经不胜枚举,信托行业也有安信信托、川信信托这两个已经被“官宣自融”的例子了。
但都是自融,明天系的“自融”,和安信信托的“自融”,还是很不一样的。
虽然安信信托有31个项目“违规”,17个项目“挪用”,但实际上可以分为几个大集团:
安信信托的“自融”,基本上是高天国拉了一个群,以几个核心群成员为主,给他们的子子孙孙发一堆项目,群成员之间再互相勾兑。识别了这几个群成员,就能揪出来自融。也就是之前一直说的“单一主体过度授信”的风险;
而新时代信托的“自融”,相当于明天系有一个大家族,有几个硬气的家族成员,它们四处背书,借来钱后大家再吃大锅饭。
据之前的媒体报道,明天系旗下的马甲公司可能有2000家之多,“家族成员”之间通过股权代持等手段,外人难以查到蛛丝马迹。
但是,不管做得多么隐蔽,要向市场伸手借钱,马尾巴还是要露出来——这几家核心金融企业的股权被反复质押融资就是证明。
这两种模式,拆解出来后也并不算多么高明;但值得注意的是,现在的市场上,不排除依然有用这两种模式运作的项目。
新时代信托被接管之前的项目,无论如何还算是“善终”了,而此时还在这种模式里的投资者,真的有必要估计下,自己是否还能有这样的好运气。