为金交所点了一首“凉凉”,它真的要凉了吗,关于14号文的解读

最近几天网上疯传证监会关于清理整顿金交所的文件，这份文件的编号14号，被称之为14号文，里面提到的对金交所监管之严格，让人不禁想为金交所点一首歌：《凉凉》。金交所真的要凉了吗？让我们来解读一下14号文的主要内容：

“金交所及其经营主体未经批准，不得发行、代销（代理销售）、交易中央金融管理部门负责监管的金融产品、私募投资基金产品；不得以登记、备案等名义参与其它机构违规发行和销售金融产品等活动。”

解读：

以前金交所的“放松式”监管不复存在，以前只要完成金交所备案即可发行定融产品的日子一去不复返，金交所今后的业务必须得到相关部门批准才能实施。

“不得与网络借贷平台等互联网金融企业、房地产等国家限制或有特定规范要求的企业（平台）及融资性担保公司、区域性股权市场、小额贷款公司、典当行、融资租赁公司、商业保理公司、地方金融资产管理公司违规开展业务合作。”

解读：

这条政策说明了两点：

一、有两个行业你金交所不能碰：网贷和房地产。这两个行业一直是国家近年来严格监管的对象，前者的监管程度在今年达到了史上最严，后者最近的“三道红线”要让房地产行业抖三抖。

二、融资类业务不能再做了，非标业务要暂停了。今后金交所要做业务，只能做标品业务。

“不得为金融机构或非金融机构相关产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。”

解读：

部分金融机构想通过金交所绕开监管的幻想破灭了。之前部分信托公司想与金交所这么合作，发行的信托产品不再像之前一样直接投向融资人，而是购买融资人在地方金交所的定向融资计划。这样原本属于非标业务的信托，就变成了投资类信托，虽然投的是非标业务，但不受融资类信托规模限制的影响。这属于典型的监管套利行为，不利于金融市场的稳定。

“不得将任何权益拆分为均等份额公开发行。”

解读：

金交所发行的定融产品属于私募产品，私募产品是投资人数限制的，但定融产品有这么一种玩法，可以突破投资人数的限制：比如本来有2亿元的融资需求。融资方可以通过发行10个不同的定向融资计划来募集资金，每个产品的规模2000万元，本来需要200人完成的融资，现在2000人完成也可以。这也是典型的监管套利行为，监管层不打压才奇怪。

“不得向个人（包括面向个人投资者发售的投资产品）销售或者变相销售产品。”

解读：

这条政策有利于保护投资者的利益。为什么这么说呢？金交所发行的定融产品虽然收益高，但风险也高，有些投资者只看到了收益，却忽视了风险，导致自己的利益受损。不得向个人销售，换个角度说投资者想购买金交所的产品，可通过其他金融机构集体购买，这样出了什么事情，还能有个组织帮你维权，比你一个人到发行商门口站坐强多了。

“不得在注册地所在省级行政区域以外设立子（分）公司、办事处等展业机构，不得通过与互联网平台合作等方式在其它省级行政区域展业，不得为异地企业发行产品。”

解读：

本省的企业就在本省的金交所开展业务，别搞的你是贵州的融资方，非要去广东的金交所发产品。这种情况最大的问题是不利于监管，有可能将内部的风险向外传递，本来能在自家解决的事情，你非要跑到外面解决，万一出了问题，是谁的责任，两边都说不清。

“严防金交所的股东和管理层滥用控制权、经营权从事违法违规活动，严禁其利用金交所开展自融活动。”

解读：

明天系的例子、四川信托的例子都是这方面的典型，影子银行、非法融资是国家一直重点打击的对象。

“各地区不得新批设、新开业金交所（包括从异地迁址的金交所）。”

解读：

“一省最多一家”是这条政策设计的原则。摊子多了，规模大了，进这个市场的人也就多了，人多了就意味着三六九等什么人都有，那么各种各样的问题也就来了。这条政策的目的很明确，就是压缩金交所的规模，将可能的风险控制在一定范围内。

“根据联席会议第四次会议要求，本项工作应于2020年底完成。考虑到新冠肺炎疫情影响因素，完成时间调整到2021年6月底。”

解读：

和之前的资管新规一样，受到疫情影响，实施时间要延期了。别急，还是有时间整改的，上面还是考虑了大家的难处的。

后记

以上就是对金交所14号文的解读。之所以证监会对金交所推出如此严格的监管政策，可能是基于两点需要，一是维护金融稳定和投资者利益的需要，避免局部风险转化为整体风险；二是实体经济发展的需要，避免劣币驱逐良币，让真正需要资金发展的企业可以更容易的融资。

在这种严格的监管政策下，金交所真的要“凉凉”了吗？认清形势，回归本源，放弃幻想，拥抱监管！大家都在转型，你金交所也不例外。