您好 贵州茅台已为您的城投信仰充值 请查收！

“您好，贵州茅台已为您的城投信仰充值，请查收！”大清早上还没睡醒的你，在听到这句话时，是不是瞬间精力满满，“满血复活”，又或者觉得非常突兀，茅台怎么和城投信仰搭边了。贵州茅台9月15日晚间公告，公司董事会会议同意，公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司开展固定收益类有价证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70%。这是什么意思？茅台能买城投债了呗！

“其资本总额的70%”

公告中提到“会议同意，公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司开展固定收益有价证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70%。”这个“其”到底指的是谁？当然是子公司茅台财务。

根据公开资料显示，贵州茅台集团财务有限公司成立于2013年，注册资本为25亿元人民币，本次公告中提到的“资本总额的70%”，这个资本总额指的是注册资本总额，还是净资本总额呢？这个目前没有明确的定论，如果是前者，25亿元的70%，也就是最多17.5亿元，将用来购买城投债，那么这项投资完全是财务性质的投资，对贵州政信项目市场的影响不大，毕竟投资是要收益的，目前贵州政信项目的情况，大家不言自明。如果是净资本总额的70%，考虑到背靠的是茅台股份这艘市值2.19万亿的巨轮，那么想象的空间是无穷大的。

贵州项目要“香了”？

无论是茅台财务使用注册资本的70%也好，还是净资本的70%也罢，人家能买城投债是板上钉钉的事情了，所以原来不那么香的贵州项目要“香了”？

在贵州省提出要全面确保公开市场债券的兑付后，许多城投平台都开启了“非标转标”的操作，一部分非标债务风险得以解决，较大的城投平台已经渡过了最艰难的时刻，贵州的地方债现在肯定香，兑付妥妥的。但贵州项目的风险不在于地级市，而在于各个区县，例如前段时间曝光的独山县，建了一堆楼，背了400亿的债，每年光利息就40亿，还有违规拖欠教师工资的大方县，贵州区县的债务包袱大，许多又是利息高的非标债务，一时又难以完成转标，再加上这些地区经济发展水平落后，政府财政收入有限，所以贵州区县级的政信项目依旧不香，违约风险始终存在。你是不是觉得，茅台来了，可以接手这些区县项目。

茅台会接盘吗？

有人觉得，茅台这个大金主不是来了吗，它不是可以买城投债吗，贵州那些区县级的政信项目，让它接盘不就好了吗？此言差矣，茅台是一家国有性质的企业，贵州国资持股比例为64%，支持支持地方也是应该的；但也别忘了，它更是一家市值突破2万亿的龙头上市公司，并非接盘侠，在无法保证可以获得较好投资收益的前提下，茅台是不会贸然出手的，哪怕投资的是政信项目。

后记

贵州茅台为我们的城投信仰充了一笔钱，告诉我们政信项目是有投资价值的，但这笔钱不是随便充的，谁的钱都不是大风吹来的。贵州茅台是可以买城投债，但要买的是优质的城投债，指望这位大金主去接手那些风险高的政信项目是不现实的。