永续信托是什么?关于永续信托的5问5答

永续信托是房地产企业比较热衷的一种信托产品,根据公开资料显示,知名地产企业华夏幸福在去年9月3日到6日不到一周的时间之内,便与中原信托、中信信托签订了60亿元的永续信托。在今年,京投发展也和昆仑信托签订18亿元的同类信托合同。那么永续信托是什么?

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永续信托是什么?关于永续信托的5问5答
2020-10-14 来源:稳盈财富

永续信托是房地产企业比较热衷的一种信托产品,根据公开资料显示,知名地产企业华夏幸福在去年9月3日到6日不到一周的时间之内,便与中原信托、中信信托签订了60亿元的永续信托。在今年,京投发展也和昆仑信托签订18亿元的同类信托合同。那么永续信托是什么?为什么这么受到企业的青睐呢?以下是稳盈财富关于此类信托产品整理出的5问5答。

永续信托

1.永续信托是什么?

答:它是指信托计划投资于融资人发行的永续债权,或通过可续期信托贷款的形式向融资人融资。既然是永续债权,就要分为标准债权和非标债权。前者是概念是这样的,根据《关于永续债企业所得税政策问题的公告》是指经国家发展改革委员会、中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会核准,或经中国银行间市场交易商协会注册、中国证券监督管理委员会授权的证券自律组织备案,依照法定程序发行、附赎回(续期)选择权或无明确到期日的债券,包括可续期企业债、可续期公司债、永续债务融资工具(含永续票据)、无固定期限资本债券等。后者指的是以可续期贷款等形式开展的永续债权投资。

2.永续信托属于标准债权还是非标债权?

答:非标债权。由于国内环境不支持无期贷款,因此当前市场中“永续债”需借道资管计划和委托贷款等环节,其形成资产在监管框架内仍将作为非标资产出现。由于对非标业务监管的日趋严格,该类业务今后的规模会不断缩小。

3.其收益是否为税后收益?

答:准确来说,该类信托产品的收益享受税前抵扣政策,不用交税。根据《关于永续债企业所得税政策问题的公告》的第三条规定:


“(符合债券利息所得税处理)的永续债,是指符合下列条件中5条(含)以上的永续债:(一)被投资企业对该项投资具有还本义务;(二)有明确约定的利率和付息频率;(三)有一定的投资期限;(四)投资方对被投资企业净资产不拥有所有权;(五)投资方不参与被投资企业日常生产经营活动;(六)被投资企业可以赎回,或满足特定条件后可以赎回;(七)被投资企业将该项投资计入负债;(八)该项投资不承担被投资企业股东同等的经营风险;(九)该项投资的清偿顺序位于被投资企业股东持有的股份之前。”


永续信托基本满足上述条例的第4、5、6、8、9条,被认定为是金融债务,发行人的债务利息可在所得税前扣除。

4.永续信托有何特点?

答:它有四个特点,分别是:


  • 投资收益高,在相同融资主体的情况下,永续信托比常规信托的年化利率高,因为该类产品的收益率是逐年提升的,直到永续期结束(一般情况下,永续信托的初始年限是5年)。

  • 发行人可按债券利息进行所得税处理,享受税前抵扣

  • 管理人可认定为投资类信托,不受融资类信托压降的影响

  • 可认定为权益工具,不增加债务人的杠杆率

5.该类产品的风险在哪里?

答:任何投资都是收益与风险并存的。永续信托的风险主要体现以下几方面:


  • 偿债顺序劣后风险。其偿付顺序通常比较靠后,次于公司的普通债务而优于优先股和普通股。在融资企业的会计处理中,往往被计入权益而非负债。一旦融资人发生违约风险,本笔类永续债在资产保全和追偿上将处于劣后位置。

  • 流动性风险。该类信托的利息可递延支付,没有固定的还款日期,且在永续债交易结构中,资金方是不能主动要求企业提前还款,只能通过票息率的递升机制来促使永续债的赎回。如果融资方没有按照预期还款,而选择高成本延续,将会增加资金方的流动性风险。

  • 市场利率风险。永续信托的利率调整条款设置,类似于一个利率看涨期权。融资期限到期后,融资方可以选择还款,也可以选择行权。如果融资利率大幅走高,甚至高于行权价的时候,融资方很可能会选择延续,已获得相对较低的利率。而出资方则需要承担流动性风险的同时,还承担相应的利率风险。


以上就是关于永续信托的5问5答,通过上面的介绍,你是否对这类产品有了清晰的认识呢?永续信托在市场上比较少见,在于它对融资方的要求很高,目前主要以部分头部地产公司以及AAA级的省级融资平台为主。

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