《完善现代金融监管体系》一文关于经验教训部分的解读

近日，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在《<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议>辅导读本》发表文章《完善现代金融监管体系》，里面提到了八点经验教训，我们针对这一部分进行了解读。

货币经济绝不能背离实体经济。商品经济由两个方面组成，一是产业代表的实体经济，二是金融代表的货币经济。实体经济是货币经济的根基，服务实体经济是金融的天职。然而，金融的本性决定其特别容易陷入自我循环的泥淖。因此，金融监管必须把防止脱实向虚作为主要目标之一。次贷危机前，欧美影子银行五年增长一倍以上，很大比例资金未流入实体经济。我国交叉金融业务一度也十分复杂，经过3年多的集中整治，总体风险开始收敛。

解读：无论是银行业、证券业还是信托业，只要你是搞金融的，都应该为实体经济服务。这也就解释了为何具备“影子银行”特征的融资类信托业务规模要压缩，都去干贷款了，谁来支持实体经济。

将本求利是商业活动的正常状态。我们的先人早就懂得，无论从事何种实业或金融活动，都需要先有本钱，否则就不可能开展正常经营。工商生意如果本钱不足，那就难以循环下去；金融业务如果没有一定的资本金，那就迟早会陷入困境。巴塞尔协议的核心，就是对银行信贷确定基本的资本金约束，杠杆率必须处于安全范围。

解读：新版的《中国银保监会信托公司行政许可事项实施办法》简称《办法》中，对这条经验体现的很明显。在新版《办法》中，对股东入股信托公司做了明确的要求，其中一条是必须使用自有资金入股。说的白一点，就是有多少钱，就干多大的事，别想着“蛇吞象”。

收益永远和风险成正比。作为物化的劳动价值，资本具有随时间而增长的特性。但资本在增值过程中必然伴随风险。通常，国债平均收益被视作“无风险收益”。在此基础上，每多一分预期收益，就多一分潜在风险。古今中外，总有人盼望能以更低风险获取更高收益，但规律不可能打破。承诺低风险高收益就是诈骗，金融监管要永远与这类行为作坚决斗争。

解读：这段话告诉外界两个信号，一个是打破刚兑是金融行业尤其是信托行业的大趋势，另一个是要加强投资者的风险教育。

持续建设法治和诚信环境。金融的核心职能是信用中介，诚实守信和法治精神是金融运行的基础。一方面，金融机构要恪守职业道德，提供“货真价实”的金融服务；另一方面，股东、债务人等利益相关者也要依法依规，严格履约，不能以任何理由逃废债务。

解读：金融行业涉及到的每一个人，每一个结构，无论他是谁，都要遵守法律法规。最近发生的永煤债违约事件，除了永煤集团之外，这其中的会计师事务所、券商都受到了调查。

把握好金融创新的边界。金融创新是把“双刃剑”，既能提高市场效率，也会酿成重大风险。监管必须趋利避害，把握好“度”。美国1999年重新允许混业经营后，房贷支持证券、信贷违约掉期、担保债务凭证等衍生品大量出现，成为系统性风险的主要诱因。我国互联网金融发展初期，一些网贷平台打着“创新”旗号违规经营，形成巨大金融和社会风险。

解读：任何的创新都要有度，虽然是摸着石头过河，但要注意把控风险。这些年热门的P2P就是典型例子。

管好货币总闸门。通货紧缩和通货膨胀都会对经济金融造成系统性损害。资本主义早期经常出现生产过剩和通货紧缩，并由此引发金融和经济危机。通货膨胀的教训同样深刻，即使能够创造短期繁荣，最终不得不付出巨大经济和社会代价。我国曾多次发生银根过松、资金供给远大于需求。例如，1988年和1993年都出现过两位数的物价上涨。

解读：我国的货币政策依旧是灵活的。

坚决抑制房地产泡沫。房地产与金融业深度关联。上世纪以来，世界上130多次金融危机中，100多次与房地产有关。2008年次贷危机前，美国房地产抵押贷款超过当年GDP的32%。目前，我国房地产相关贷款占银行业贷款的39%,还有大量债券、股本、信托等资金进入房地产行业。可以说，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。

解读：对房地产行业融资的严监管在短期之内不会改变，“三道红线”政策的实施没有商量的余地，同时也告诫非银机构少碰地产，看来房地产信托发行规模的持续下滑已经不可避免。

紧紧抓住公司治理“牛鼻子”。国际金融危机暴露出西方金融业公司治理问题严重。例如，激励短期化导致股东、高管，甚至包括一部分员工都愿意过度冒险。一段时间以来，我国部分中小金融机构中，也产生了大股东操纵和内部人控制问题。必须全面深化改革，健全内部约束机制。目前，我国大型商业银行经营效率接近世界先进水平，在劳动生产率、盈利能力、科技创新、普惠金融等方面实现赶超。最根本的原因在于把党的领导融于公司治理各环节，努力构建中国特色现代企业制度。

解读：金融业的改革会继续深化，金融公司尤其是中小金融公司还要继续加强“内功”的修炼。

以上就是对《完善现代金融监管体系》经验教训部分的解读，是经验教训，也是监管层制定实施政策的出发点。